Arthur Hayes：「山寨季」將在比特幣 11 萬美元之後開啟

編譯：Lawrence，火星財經

Arthur Hayes 是比特幣早期的標誌性人物，他於 2014 年聯合創立了離岸交易所 BitMEX，後因違反美國監管規定麵臨法律問題。近期，Hayes 承認未能建立足夠的反洗錢控製措施，接受了緩刑並支付罰款，但在年初已獲得了川普的全面赦免。

目前，Hayes 專注於管理家族基金 Maelstrom，同時仍是加密資產領域極具影響力的人物。《財富》特約作者 Anna Tutova 在杜拜 Token 2049 期間對他進行了專訪，Hayes 分享了對當前市場的看法 ，包括預測 BTC 短期內可能達到 20 萬美元， 2028 年有望突破 100 萬美元。

在訪談中，Hayes 還分析了 ETH 和山寨幣市場，並解釋了他選擇配置 20% 黃金資產的原因。

（以下為全部訪談，內容經過精簡和編輯。）

Q1：關於美國的真實赤字

Anna：你將美國財政部近期的借貸操作稱為 “障眼法”，為什麼？

Arthur Hayes：財政部一直在消耗其 “支票賬戶”（Treasury General Account，TGA）並動用” 特別措施”（資金不足的政府項目）來規避借款限額，導致本季度 TGA 從 7500 億美元降至 4500 億美元，這意味著 3000 億美元的支出沒有通過新增債務實現，實際借款規模遠超官方數據。

這很令人困惑。因為我們正處於債務上限時期，理論上美國政府不能淨增加借款，但他們通過各種會計手段維持支出而不突破上限。 2025 年 1 月至 3 月，財政部借款規模比去年同期高出 22% ，赤字實際上在擴大。

Q2：關於市場流動性

Anna：這對比特幣意味著什麼？

Arthur Hayes：我認為美國政府的實際借款需求比公開數據顯示的要大得多，因此財長 Bessent 將不得不發行更多債務，並需要通過銀行系統為這些債務提供最大限度的杠桿。最終結果是全球美元流動性進一步泛濫，因為美國政府正在增加支出。

簡而言之，這就是回購操作的實質，也是我認為它會提升市場流動性的原因。基於此，我判斷比特幣已在 4 月 9 日觸底，隨著政府持續借款且 Bessent 確保低成本融資，比特幣的價格將繼續大幅上漲。

Q3：關於山寨季

Anna：那麼比特幣需要漲到什麼位置才會開啟山寨幣行情？推動山寨季啟動的關鍵因素是什麼？

Arthur Hayes：我認為比特幣需要突破 11 萬美元，並持續放量上漲至 15–20 萬美元區間。我預計這個情況會在今年夏季或第三季度初出現，之後資金就會開始輪動到各類山寨幣。

Q4：關於牛市漲幅預期

Anna：你認為接下來的山寨幣行情會像 2021 年那樣出現瘋狂的超周期暴漲嗎？還是只會小幅反彈？

Arthur Hayes：不太可能重現 2021 年那種所有幣都暴漲 100 倍的盛況。市場會出現新的敘事熱點，某些幣可能會瘋狂上漲，但你持倉裡那些長期滯漲的 “恐龍幣” 不漲是有原因的。很多項目估值虛高、流通量低、缺乏真實用戶和收入，僅僅靠著交易所上幣炒作，現在價格已經跌去 95% ，我不認為它們下個周期會有亮眼表現。

Q5：關於個人收益期望

Anna：你在這輪行情中的預期收益率是多少？通常設定的目標價位和回報率是怎樣的？

Arthur Hayes：至少要跑贏比特幣的漲幅。如果我們決定配置資金，標的資產必須能超越比特幣的收益率。

Q6：關於川普

Anna：你對川普的加密貨幣政策有何預期？

Arthur Hayes：他的團隊應該會推出對加密貨幣利好的政策，但這不意味著你持有的特定項目就一定會升值，也不代表政策會按照你預期的時間表推進。

目前市場的預期實在太高了，有些人甚至認為加密政策將是川普的首要任務。但別忘了川普是政客，他有太多優先級更高的事務要處理，大家需要保持耐心。

Q7：關於黃金

Anna：在市場不確定性加劇的背景下，我們看到黃金出現了大幅上漲。你是否配置了黃金資產，還是完全專注於加密貨幣？

Arthur Hayes：我長期持有黃金，在保險庫中存有實物金條，同時持有大量黃金礦業股票 ，考慮到金價飙升，這些標的目前依然被低估。我認為黃金還有很大上漲空間，因為各國央行正在持續增持。

更重要的是，我預計美國將大幅重估其黃金儲備價值，通過美元對黃金貶值來實現債務稀釋。在這輪行情結束時，金價可能達到 1 萬至 2 萬美元。黃金在我個人投資組合中的占比約為 20% 。

Q8：關於 ETH vs SOL

Anna：這個比例相當高！現在市場上關於 ETH 和 SOL 的爭論很多，你更看好哪個？

Arthur Hayes：我認為 ETH 更具上漲潛力，雖然它現在備受質疑 ，所有人都覺得它毫無作為，開發團隊屢屢犯錯，但現實是它依然保持著最高的鏈上鎖倉量（TVL），擁有最龐大的開發者社區，並且是最安全的 PoS 區塊鏈。沒錯，儘管從 2020 年至今它的價格表現確實不儘如人意。

SOL 顯然表現亮眼，但如果我現在要用法幣進行新一輪配置，我認為在未來 18–24 個月的牛市中，ETH 的漲幅可能會超越 SOL 。

Q9：關於 100 萬美元的 BTC

Anna：你此前預測比特幣將達到 100 萬美元，這個目標何時會實現？

Arthur Hayes：我認為在特朗普總統任期結束前，也就是 2028 年底，比特幣會達到 100 萬美元。

Q10：關於年度走勢預期

Anna：你如何預期今年加密市場的具體走勢？

Arthur Hayes：：比特幣的主導地位將繼續上升，在這波上漲中可能逼近 20 萬美元。隨後山寨幣季節到來，我們會看到一些有趣的現象。到年底時，比特幣的目標價位大約是 25 萬美元。

（以上內容獲合作夥伴 Marsbit 授權節錄及轉載， 原文連結  ）