比特幣合約持倉量創下歷史新高，11萬美金還會遠嗎？
機構槓桿與清算風險：BTC突破前的蓄力
2025年5月20日，比特幣期貨未平倉合約總規模達到720億美元的歷史峰值，較一週前的666億美元成長8%。這項數據不僅刷新了加密貨幣衍生性商品市場的紀錄，更揭露了機構投資人對BTC的強烈信心。從持倉分佈來看，芝加哥商品交易所（CME）以1,69億美元的合約佔主導地位，幣安則以120億美元緊追在後，顯示出傳統金融與加密原生平台的共同發力。此現象與2021年MicroStrategy大舉買入比特幣時的市場格局形成呼應，但當前機構參與的深度與廣度已不可同日而語——僅上市公司MicroStrategy持有的比特幣數量就已達到57.6萬枚，市值超過600億美元。
市場的焦點集中在107,000至108,000美元區間的12億美元空頭清算風險。 CoinGlass數據顯示，該價格帶聚集了加密史上最大規模的槓桿空頭部位，一旦價格突破這一閾值，將觸發強制平倉的連鎖反應。值得注意的是，這種清算熱圖的結構與2021年比特幣衝擊6.9萬美元時的市場特徵高度相似，當時空頭平倉引發的流動性虹吸效應曾推動價格在兩個月內飆升35%。當前宏觀經濟環境更增添了突破的可能性：20年期美債殖利率持續徘徊在5%高位，反映出市場對美國政府債務可持續性的擔憂，而聯準會可能被迫介入國債市場以維持穩定，這將進一步削弱美元信用體系，促使資金轉移到比特幣等抗通膨資產。
黃金與比特幣的儲備博弈
在全球資產再配置的浪潮中，比特幣正逐步蠶食黃金的避險地位。截至2025年5月，黃金市值雖仍高達22兆美元，但其年內24%的漲幅已顯疲態，而比特幣2.1兆美元的市值規模已與白銀相當，成為機構資產組合中不可忽視的組成部分。更具象徵意義的是，美國部分議員開始討論將5%的黃金儲備轉換為比特幣的提案——這一舉措若落地，將帶來1050億美元的資金流入，足以推動比特幣價格突破12萬美元。這種儲備結構的演進背後，是比特幣作為"數位黃金"的屬性得到主權級認可的重要訊號。
從市場結構來看，比特幣的機構化進程已進入新階段。 CME期貨合約每張代表5枚比特幣（約51.4萬美元）的設計，自然過濾了散戶投資者，使得該平台的持倉量變化更能反映專業機構的真實動向。當前CME未平倉合約較1月價格高點時降低13%，但比特幣價格僅回落5.8%，這種背離暗示機構正在價格回調中悄然建倉，為下一輪上漲積蓄能量。這種策略與Michael Saylor"不計成本增持"的企業級比特幣策略形成共振，共同建構起對抗短期波動的價值共識。
以太坊的技術突圍與市場考驗
在比特幣衝擊歷史高點的同時，以太坊的技術型態也呈現突破跡象。日線圖上，ETH在2,400至2,750美元區間構築的看漲旗形已接近尾聲，該形態目標位指向3,000-3,100美元阻力帶。
若成功突破，根據旗桿高度測算的理論漲幅可達3,600美元，這將是繼2023年93%暴漲後的另一個重大行情。技術指標的共振強化了看漲預期：50日與200日均線形成的黃金交叉出現在12小時圖上，雖然可靠性弱於日線級別，但仍釋放出中期趨勢轉強的信號。
高斯通道分析為以太坊提供了更深遠的歷史參考。 5月20日ETH價格觸及該通道中線後，市場密切關注其能否復刻2020年1,820%漲幅的傳奇——當時類似的突破曾引發山寨幣的全面爆發。
不過交易員XO的謹慎態度值得注意：2800美元下方存在顯著阻力，若未來數週無法有效突破，ETH可能陷入2,150-2,750美元的箱體震盪。這種分歧體現在斐波那契回檔位上，0.5至0.618區間的反覆測試既暴露了多頭的猶豫，也暗示著市場需要更強勁的催化劑來打破平衡。
宏觀變數與市場情緒的角力
驅動加密貨幣市場的根本力量，始終來自傳統金融體系的裂隙。美國政府債務規模已突破36.2兆美元，民主共和兩黨在財政政策上的分歧難以彌合，這種政治經濟學的困局正透過美債殖利率曲線傳導至加密市場。當10年期美債殖利率攀升至4.79%的14個月高點時，風險資產的估值模型遭遇嚴峻挑戰，但比特幣反而展現出獨特的抗壓性——其42%的年漲幅已跑贏美股，證明數位資產與傳統市場的相關性出現結構性分離。
監管環境的變化同樣值得玩味。灰階研究指出，美國大選候選人對加密貨幣的態度差異，可能影響中長期市場走向。川普團隊允許比特幣支付的政策試探，與拜登政府專注合規監管的路線形成對比，這種政治博弈為市場注入了新的不確定性。但更深層的趨勢已然明朗：無論誰入主白宮，美國政府債務/GDP比率突破150%的現實難以逆轉，這種法幣信用的持續損耗，終將把更多機構投資者推向比特幣的懷抱
免責聲明：文章中的所有內容僅代表作者的觀點，與本平台無關。用戶不應以本文作為投資決策的參考。
您也可能喜歡
阿根廷反腐辦公室為哈維爾·米萊在Libra加密推廣醜聞中洗清罪名
快速摘要 阿根廷總統哈維爾·米萊伊發起了一項正式的道德調查，以調查他自己推廣一種名為Libra的加密貨幣的行為，結果顯示米萊伊並未違反公共道德規範。調查結論認為，米萊伊從其個人帳戶發出的帖子並未達到官方政府活動或背書的程度。當地媒體稱之為“加密門”的醜聞，目前仍在聯邦刑事法院進行調查。
基於Stacks的Alex Lab在代幣下跌45%後將賠償用戶830萬美元的損失
快速摘要：Stacks 區塊鏈上的比特幣 DeFi 協議 Alex Lab 表示，在週五發生 830 萬美元的漏洞後，將使用庫存資金完全補償其用戶。該協議的原生代幣因漏洞而下跌 45%，Alex 團隊將此歸咎於協議智能合約邏輯中的缺陷。Alex Lab 之前在 2024 年 5 月曾遭受 430 萬美元的攻擊，該攻擊被歸咎於北韓的 Lazarus Group。該次攻擊的恢復過程仍未完成。
與孫宇晨相關的BiT Global撤回與Coinbase的wBTC相關法律糾紛
律師代表BiT Global撤回了針對Coinbase的訴訟，該訴訟涉及後者在推出競爭代幣cbBTC僅兩個月後下架了包裝比特幣代幣wBTC。該訴訟被駁回且不得再次提起；根據協議，雙方將各自承擔法律費用。
15天連續增長使以太坊ETF累計流入價值創下新高
簡報 美國的現貨以太坊ETF在過去15個交易日中持續出現正向資金流入，使這些基金達到自推出以來的最高累計流入水平。現貨比特幣ETF在五月底達到自身的紀錄後，價值已經減少超過10億美元。
加密貨幣價格
更多
